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央行流动性“断供” 财政投放“补位”

2018-12-15 08:03:02 中国证券报
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  央行流动性“断供” 财政投放“补位”

  本报记者 张勤峰

  12日,央行逆回购连续停摆的时长纪录被刷新至34个工作日。尽管近期央行流动性几乎“断供”,但市场资金面总体仍平稳偏松,货币市场利率呈现低位运行。机构指出,央行数据显示今年财政投放提前,弥补央行流动性供给的缺位,在年底财政大额投放支持下,流动性总量有保障,资金面或许难免出现波动,但不存在持续大幅波动风险。

  央行“断供”无碍资金面宽松

  12日,公开市场业务交易公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,不开展逆回购操作。自10月26日以来,央行已连续34个工作日未开展逆回购操作,持续停摆的时长继续刷新纪录。当日无央行逆回购或MLF到期,实现零投放零回笼。

  自10月底以来,央行几乎停止了各种渠道的流动性投放。但值得注意的是,市场资金面总体仍平稳宽松,货币市场利率中枢没有抬升,市场资金面也总体保持宽松,甚至个别时候相当宽松。从银行间市场最有代表性的7天债券回购利率DR007来看,11月DR007平均值为2.61%,与10月的2.60%无明显变化,12月以来甚至进一步降到了2.53%。

  12日,货币市场利率涨跌互现,短期品种小幅下行,反映短期流动性仍较充裕。银行间债券回购利率方面,12日,隔夜回购加权平均利率跌逾4bp至2.41%,7天期回购利率跌近4bp至2.55%,与7天期央行逆回购操作利率持平。Shibor方面,隔夜品种跌近4bp至2.42%,7天期品种小涨0.2bp至2.63%。潍坊农信交易员刘璐称,昨日市场资金面延续宽松态势,短期资金供给较为充足,中长期资金价格上涨有所加快,但总体仍维持在低位水平。

  年底财政投放可期

  央行11日发布的金融数据显示,11月份金融机构财政存款余额出现了大幅下滑,余额下降6643亿元,创出有数据纪录以来历年11月的最大值。历史数据显示,此前11月份财政存款下降最多的一次出现在2011年11月,下降了3763亿元。

  分析人士认为,11月份财政支出力度显然超出历史季节性规律,也在很大程度上超出了市场预期。当月大额的财政库款投放,形成了货币政策操作之外的另一条流动性供给渠道。这就解释了为何央行没有在11月份投放流动性,但资金面仍旧保持宽松的现象。

  进入12月中旬,企业缴税、金融机构备付及应对年底考核带来的流动性需求上升。12日,银行间市场上同业存单计划发行规模超过了2000亿元,创出本月以来新高,也表明金融机构应对年末流动性大考已经进入关键时期。近几日,市场上21天至3个月等跨月的资金价格也出现连续上涨迹象。不过,从往年来看,12月份才是财政投放高峰期,年底前财政大额支出依然可期,年底流动性总量有保障,对央行实施大规模流动性投放的需求并不强烈。在面对企业缴税、监管考核等因素可能造成的流动性短时波动时,央行可能主要以逆回购或MLF操作来开展调控,年底资金面或难免波动,但总体无忧。

(编辑:张澍楠)
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